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12月30日，GTC泽汇资本认为，当选总统唐纳德·特朗普的友好石油政策可能会使美国原油产量超过目前估计的增长。然而，特朗普“钻探，宝贝，钻探”的誓言以及承诺的石油和天然气行业放松管制和加快许可速度，可能会对不断增长的全球供应造成阻碍。GTC泽汇资本表示，即使 OPEC+ 遵守目前的承诺，从 4 月开始恢复供应，非 OPEC+ 产油国的这种更高产量也将在 2025 年使市场出现大量过剩。

　　在目前的情况下，预计明年供应将超过需求约 100 万桶/日。但GTC泽汇资本认为，地缘政治肯定会在未来的油价中发挥作用。最大的不确定因素是特朗普对伊朗、委内瑞拉和俄罗斯的政策，以及关税对美国能源价格、美国经济和全球经济增长的潜在影响。

　　GTC泽汇资本表示，包括美国在内的非 OPEC+ 供应将继续增长。预期的增长将抵消 OPEC+ 正在进行的减产的很大一部分。由于 OPEC+ 减产超过 200 万桶/日，全球石油市场拥有超过 500 万桶/日的闲置产能，集中在 OPEC 的一些最大产油国——沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋和科威特。

　　大多数分析师和投资银行表示，2025 年需求温和增长，以及以美国、巴西、圭亚那和阿根廷为首的非 OPEC+ 产油国供应强劲增长，预计明年油价将维持在目前的水平，布伦特原油价格将在 70 美元出头，WTI 原油价格将在 2024 年底徘徊在每桶 70 美元左右。他们认为，即使 OPEC+ 按照目前的计划在 2025 年 4 月开始取消减产，石油市场明年仍将出现过剩。

　　12 月初，OPEC+ 集团决定将 220 万桶/日减产的开始时间从 2025 年 1 月推迟到 2025 年 4 月。该组织还将解除所有减产的期限延长至次年，直至 2026 年 9 月。银行表示，由于 OPEC+ 的决定，明年的过剩可能不会像之前担心的那么大，但我们会看到过剩。

　　国际能源署 （IEA） 在其 12 月月度报告中表示，即使 OPEC+ 在 2025 年全年保持石油产量不变，明年仍将出现 95 万桶/日的供应过剩。据该机构称，如果 OPEC+ 确实从 2025 年 3 月底开始解除自愿减产，这种过剩将膨胀至 140 万桶/日。

　　GTC泽汇资本认为，所有这些预测都可能因特朗普总统的关税政策和地缘政治选择而迅速被颠覆。唐纳德·特朗普执政期间，美国对伊朗实施更严厉的制裁，以及地缘政治紧张局势将成为油价上涨的催化剂。但目前基本面表明供应超过需求，这对 2025 年的油价来说是一个下行风险。

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