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思摩尔国际（06969）连续两日股价大涨，在上一个交易日上涨11.49%的基础上，今日股价又大涨16.34%。

思摩尔国际12月27日向核心人员授予期权，其中向陈志平授予6100万份，将分阶段归属，与公司市值挂钩，在2025年1月1日至2030年12月31日期间，公司连续15个营业日平均市值达到3000亿、4000亿和5000亿港元时，分别可归属30%、60%和100%的购股权，若绩效目标未能于2030年12月31日前达成，相关购股权将失效。

思摩尔国际最新市值809亿港元，与期权规定的行权价，还有不少空间。

根据公告，思摩尔国际根据于2020年6月15日采纳的首次公开发售后购股权计划向集团12名合资格参与者授出合计226万股购股权，购股权的行使价为每股11.26港元。除了陈志平外，还计划向19名参与者授出141.6万股奖励股份。

华泰证券在其最新研报中上调了对思摩尔国际的目标价至15.66港元，并维持“买入”评级。自2024年以来，公司的传统雾化板块持续修复，同时HNB（Heat-Not-Burn，即加热不燃烧）新业务进展积极。

近期发达国际对电子烟监管严格，英国等欧洲国家宣布禁售一次性产品，美国对不合规电子烟的监管趋严，这些因素对公司业务产生了积极影响。

华泰证券认为，预计在海外执法力度加强的背景下，公司的传统业务将恢复增长，自有品牌稳定增长，产品结构优化，看好2025年雾化板块的持续修复，这将支撑公司的基本面表现。

思摩尔国际主要给正规电子烟厂家代工，市场监管严格，黑市将受到打压，正规电子烟销售将增加。

此外，思摩尔国际大客户英美烟草近期已在塞尔维亚推出HNB突破性新品glo hilo，产品力提升较为明显，并将于2025年在核心市场中进一步推广。作为其新型烟草核心供应商，后续有望受益于英美烟草在HNB领域的快速成长。

国金证券认为，近年来，思摩尔国际在保证雾化电子烟技术领先优势的同时，对于特殊、医疗及美容雾化等研发方向上持续加大投入。依托自身雾化平台化优势，公司在特殊、美容雾化领域持续迭代产品，并且在医疗雾化领域储备了较多差异化的领先技术。整体来看，公司新品类在平台化优势助推下，产品迭代顺利，后续有望逐步放量，支撑公司长期成长。

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