介绍十款！打哈儿麻将其实是有挂的(如何能一直赢)
系列详细:功夫熊猫麻将，桂乐广西麻将，极火麻将，网易麻将，哥哥打大A，手机棋牌，开心泉州麻将小程序，闲来陕西麻将，多乐贵阳捉鸡，微乐二七王，辅牌器（插件购买）助赢神器。
近日，舒宝国际集团有限公司（下称“舒宝国际”）更新招股书，拟在港交所上市，SUNNYFORTUNE为独家保荐人。这是舒宝国际第二次递表，其首次提交的招股书于11月10日失效。
根据弗若斯特沙利文报告，按2023年的出口值计，舒宝国际是俄罗斯的第二大婴童护理一次性使用卫生用品出口商。
纯利率下滑，客户高度集中弊端明显
2021财年至2023财年及2024财年前五个月（报告期内），舒宝国际收入分别为2.63亿、4.08亿、6.55亿、2.81亿；净利润分别为1000.2万、4185.9万、5768.9万、1920.9万。纯利率分别为约3.8％、10.3％、9.0％、6.8％；毛利率分别为21.6％、27.3％、30.1％、30.5％。
公司表示，纯利率由2022财年的约10.3％小幅减少至2023财年的8.8％及2024年前五个月的6.8％，主要由于2024年前五个月开支（非经常性）约820万元的影响。
在此期间，婴童护理用品（包括婴童纸尿裤、婴童学步裤以及婴童湿巾（占比较小））尤其重要，分别占收入的约86.8％、78.9％、71.5％、55.7％，其销量分别为3.17亿件、4.14亿件、6.23亿件、2.24亿件；平均售价分别为0.7元/片；0.8元/片、0.8元/片、0.7元/片。该系列产品的毛利率分别为20.7％、31.0％、29.5％、29.4％。
舒宝国际称，在婴童护理用品销售中，约45.9％、63.8％、80.1％及70.3％分别销往俄罗斯；约29.5％、17.8％、5.8％及12.1％分别在中国销售；及余下约24.6％、18.4％、14.1％及17.6％分别销往其他地区及欧亚大陆司法管辖区。
其中，2024年前五个月，婴童护理用品的收入同比下滑约20.1％，主要由于俄罗斯顶级零售商及客户B的平均售价下降。而毛利率的下滑，是公司提供折扣以应对俄罗斯客户的大量采购，导致毛利率较低。
值得注意的是，俄罗斯顶级零售商为舒宝国际2021财年第二大客户和2022财年、2023财年及2024年前五个月最大客户，收入分别占总收入的约11.8％、31.5％、48.7％及35.7％。
此外，于往绩记录期间，前五大客户（均为企业客户）作出的销售额分别占总收入约45.6％、54.1％、64.1％及46.8％。舒宝国际亦承认收入高度集中。
随着该俄罗斯客户的不稳定性增加，且公司注意到国内市场的需求，舒宝国际在近年开始发展女性护理产品。
报告期内，女性护理的收入占比分别为0.4％、0.5％、17.4％、28.1％，其销量分别为90.0万件、170.0万件、1.22亿件、1.10亿件；平均售价分别为1.2元/片、1.2元/片、0.9元/片、0.7元/片。该系列产品的毛利率分别为44.6％、44.1％、44.8％、44.9％。
舒宝国际表示，公司在2023财年才开始专注于女性护理用品，公司在2022财年最后一季度以自有品牌“五月私语”推出的新产品线经期裤的销量大幅增加。为支持这一增长，公司在抖音、快手、拼多多等热门D2C渠道上成立了五间“五月私语”旗舰网店。另外，公司在多个第三方数字平台开设了七间自营或第三方网店，其中抖音约占2023财年女性护理用品销售额的75.8％。
而毛利率的下滑，是由于女性护理用品的平均售价降低。
在女性护理用品销售中，约66.1％、62.1％、99.4％及99.5％分别在中国销售；约27.2％、28.9％、0.6％及0.5％分别销往东南亚；及余下约6.7％、9.0％、零、零分别销往其他地区及欧亚大陆司法管辖区。
此外，在成人失禁用品销售中，约54.0％、71.0％、48.0％及14.7％分别在中国销售；约3.5％、0.2％、13.4％及69.4％分别销往东南亚；及余下约42.5％、28.8％、38.6％及15.9％分别销往俄罗斯及其他地区及欧亚大陆司法管辖区。
也就是说，舒宝国际的婴童护理用品主要售往俄罗斯，女性护理用品则是主要售往中国，成人失禁用品则是主要销往东南亚。三个品类的收入贡献虽然相差较大，但是其主要的销售市场区别亦是很大。
与此同时，包括销售口罩、厕纸、面巾纸、宠物护理用品及清洁湿巾等，绝大部分都在中国销售，所有无纺布及其他均在中国销售。
而在产能利用率方面，于2024年5月31日，舒宝国际的晋江生产基地共有17条主要产品生产线，无纺布生产基地有五条生产线。
报告期内，婴童护理用品生产线的平均使用率分别约为51.0％、68.8％、84.1％及56.4％；女性护理用品生产线的平均使用率分别约为1.5％、34.9％、138.2％及113.5％；成人失禁用品生产线的平均使用率分别约为13.7％、7.4％、14.7％及25.0％。此外，无纺布生产基地的平均利用率分别为约51.3％、71.1％、96.3％及101.8％。
不难看出，公司的婴童护理用品生产线的平均使用率出现了下滑，而女性护理用品生产线和无纺布生产的平均利用率则是不断上涨，后续公司是否会将市场重心转移回中国内地，不得而知。
在夏至良时咨询管理公司高级研究员、大消费行业分析师杨怀玉看来，“从风险角度来看，尽管舒宝国际的产品种类多样，但某些品类的收入高度依赖于单一市场。例如，婴童护理用品对俄罗斯市场的依赖度较高，如果该国经济或政策发生变动，可能会对公司业绩产生重大影响。此外多品类、多地区的业务结构增加了管理和运营的复杂性，可能导致效率低下，并需要更多的资源来维持各个市场的运作。同时由于收入来源分散在多个国家，汇率波动会对公司的财务报表造成直接影响，特别是当主要货币之间出现大幅波动时。”
“从收益角度来看，将产品投放到多个市场可以减少因单一市场衰退而带来的风险，同时进入不同的市场提供了接触新消费者群体的机会，有助于发现新的增长点，特别是在新兴市场中。”
杨怀玉进一步指出，“对于规模较大的企业来说，多元化的产品线可以在一定程度上分散风险，但也可能影响其在具体品类上的专注度。因为专注于某一领域的公司往往更容易建立强大的品牌形象。相比之下，舒宝国际由于涉足多个领域，可能难以在每个细分市场上都达到顶尖的品牌认知度。同时在一个竞争激烈的市场中，专注于特定领域的公司通常能更好地优化其供应链、生产和营销资源，从而获得更高的市场份额。然而，舒宝国际通过覆盖多个市场和产品类别，可以利用其广泛的分销网络来支持各品类的发展，但这需要有效且积极的资源整合和战略规划。”
销售费用越来越高，现金流承压
多元化的市场，也使得舒宝国际的销售及分销开支不断增长。
报告期内，公司的销售及分销开支分别为3225.0万、4066.9万、9113.6万、3743.4万，销售费用率分别为约1.9％、1.9％、3.6％及3.2％。其中，线上销售及推广开支分别为2013.0万、2246.0万、5332.5万、2424.7万。
同一时期，舒宝国际的研发费用分别为981.2万、1289.5万、2063.8万、1043.7万。
期间费用增长之余，公司的经营所得现金流也在2024年前五个月首次录得负值。报告期内，舒宝国际的经营活动所得现金流量净额分别为3064.4万、504.3万、1.56亿、-4614.7万。年末/期末现金及现金等价物分别为2058.0万、646.4万、6300.0万、975.8万。
舒宝国际还提到，由于公司于2021年及2023年处于现金净额状况，因此净负债权益比率于各自日期并不适用。于2022年，净负债权益比率约为46.1％。于2024年前五个月，因于2024年3月31日的现金及现金等价物减少，净负债权益比率约为4.3％。
公司表示，2024年前五个月，经营活动所用现金净额约为4614.7万，主要包括经营所用现金约3390万元及已付所得税约1220万元。经营所用现金反映期内除税前利润约2440万元，并经以下主要项目作出调整：物业、厂房及设备以及使用权资产折旧合计约700万元；及贸易应收款项亏损拨备约140万元。营运资金变动导致现金流出约人民币6750万元，主要由于2024年前五个月贸易及其他应收款项增加约6950万元。
对于公司提到的贸易及其他应收款项，报告期内，其分别为6235.4万、1.00亿、9471.3万、1.63亿；贸易应收款项及应收票据周转天数分别为37天、47天、36天、47天。
据悉，于2023财年，俄罗斯顶级零售商在舒宝国际的交易中纳入应收票据，作为结算款项的另一种方式，令贸易应收款项（扣除亏损拨备）降至于2023年的约3490万元。2024年前五个月，贸易应收款项（扣除亏损拨备）增长，该年终结余主要包括应收俄罗斯顶级零售商的尚未收回款项，该款项随后于最后实际可行日期结算。
因此，2024年前五个月，贸易应收款项及应收票据周转天数增加乃主要由于该时期结束前后在中国D2C销售女性护理用品及向俄罗斯顶级零售商出口销售婴童护理用品，令贸易应收款项及应收票据的期末结余较高。
于最后实际可行日期，2024年前五个月的贸易应收款项中约93.0％已于其后结清。
与此同时，公司的计息借款不断增长。2021年至2023年及2024年5月31日及2024年9月30日，舒宝国际流动负债中的计息借款分别为1000万、800.0万、1300.0万、2300.0万、1820.0万。
公司董事认为，从长远来看，集团的运营资金将来自内部资源，如有必要，还将来自银行借款。（港湾财经出品）
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
评论