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国金证券发布研究报告称,基于供需基本面,维持中期油价看空观点。特朗普上台同时带来了潜在利多和利空因素,相对于潜在利空,潜在利多因素更加不确定,发生的概率更低,但一旦发生,其产生的影响则会更大。在特朗普政府采取不利于原油供应的政策之前,仍建议重点关注供需基本面,相关事件发生概率大幅提高后再评估其影响。
本周行情:2024年11月8日,布伦特期货价(连续)为73.87美元/桶,本周上涨0.77美元/桶。WTI期货价(连续)分别收于70.38美元/桶,本周上涨0.89美元/桶。
供给端:1-2个月内中性,3个月以上偏空。OPEC+从2025年1月开始增产的概率仍非常高,将增产推迟1个月并不能扭转2025年OPEC+供应大增的预期。
需求端:1-2个月内偏空,后续中性。国内原油进口量和加工量均同比持续下滑,呈现被动累库,抑制后续国内原油进口需求,2025年国内刺激政策或将对国内原油需求产生一定刺激,同时在2024年的基础上进一步下降的概率也较低。
地缘政治:本周偏空,后续中性。近期中东暂无重要新闻传出,风险溢价仍有回落空间,未来中东局势或仍有波澜,导致油价波动。
天然气
气价展望:在2024年12月和2025年2月或许存在做多机会,TTF机会优于HH,其余时间偏中性。由于2023年12月和2024年2月欧美气温异常偏暖,因此在2024年12月和2025年2月气温更大概率会同比下降。目前气价的一个重要潜在利空是美国随时可能复产,在美国复产过程中气价,尤其是美国气价可能会受到明显抑制。目前2025年俄罗斯过境乌克兰对欧输送管道气的合约仍无法续签,因此欧洲气价上涨机会大于美国。
本周行情:2024年11月8日,TTF连一为13.25美元/MMBtu,较上周上涨0.89美元/MMBtu。JKM连一为14美元/MMBtu,较上周上涨1美元/MMBtu。HH连一为2.67美元/MMBtu,较上周上涨0.01美元/MMBtu。
供给端:在未来1-2个月内偏空,美国供应较欧洲更宽松。虽然本周美国天然气产量因天气原因短暂下降,但从前2个月的产量来看美国生产商随时可能复产,增量可达1亿立方米/天。对于欧洲来说,2025年俄罗斯管道气或断流,存在约4000万立方米/天的下降空间。
需求端:在2025年3月前偏多。由于2023年12月和2024年2月欧美气温异常偏暖,因此在2024年12月和2025年2月气温更大概率会同比下降。
煤炭
本周行情:2024年11月8日,秦皇岛Q5500动力煤平仓价为847元/吨,本周下跌1元/吨。
供给端:2024年9月,全国原煤产量为4.14亿吨,同比增长4.40%。
需求端:在截至2024年10月31日的一周内,重点电厂煤炭日耗量为447万吨,同比增长6.48%。
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评论
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