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作为大科技板块的分支，游戏板块在本轮反弹中表现亮眼，板块指数9月18日以来累计涨幅超过49%，位居申万二级行业涨幅榜前列。从基本面来看，第三季度中国游戏市场收入达917.66亿元，环比增长22.96%，同比增长8.95%。

华安证券指出，市场在AI+政策稳定+公司不断推出新游及财务表现良好的外部行业+政策+公司内部三方推动下，游戏行业有望迎来复苏。从相关上市公司三季报业绩来看，5家公司三季报净利同比增长超20%。

近期，游戏板块迎来多重利好。10月25日，国家新闻出版署官网发布2024年10月国产网络游戏审批信息及进口网络游戏审批信息，共128款游戏获批，另有3款游戏审批变更信息。今年以来，国产游戏版号每月发放，累计1072款，进口版号每两月发放一次，累计90款。

游戏版号稳定下发，充分表现出政策端的积极信号。展望未来，游戏行业有望进入“大幅增长”的新成长期。根据市场调查机构DFC Intelligence公布的最新报告，在未来四年内，PC和控制台游戏软件市场将增长15%，2024年的市场规模为720亿美元，而到2028年将达到830亿美元。该机构预估2025年将走出低谷，游戏行业会出现强劲反弹。

AI对游戏行业的刺激也将板块送上风口。针对游戏行业，AI陪伴游戏即将落地。目前AI陪伴是人工智能领域增长最快的赛道之一，据Insightrackr统计，AI陪伴类产品从二季度开始，月下载量环比增加94%。截至年中，国外AI陪伴应用Character.AI移动端累计下载量达3432万，6月网页端的访问量达3.1亿，仅次于Chat GPT。

部分游戏公司重回成长赛道。今年三季报，有8家游戏公司营收同比增长，7家公司归母净利同比增长。从营收增速来看，ST华通位居第一位，前三季营收增速达58.66%，主要系本期海外游戏业务持续快速增长，国内游戏业务经营稳健上升所致。

归母净利增速位居第一的是宝通科技，前三季净利增速接近130%。另外，神州泰岳、顺网科技、ST凯文、ST华通等净利增速均超20%。

游戏出海是部分公司高增长的重要原因。比如ST华通旗下子公司点点互动的游戏《Family Farm Adventure》相继在美国、德国、英国和法国等国家谷歌商店分别取得模拟类游戏下载和收入榜单前十的好成绩；《Whiteout Survival》不仅成为2023年全球SLG品类的黑马，2024年更是一路狂飙，全球下载量突破9000万。进入10月份，《Whiteout Survival》继续保持强劲增长势头，月流水突破1亿美元，在全球手游收入榜单中的排名升至第4。

宝通科技的高成长同样离不开游戏出海。2023年9月，公司于日本重点推出新游戏《ドット勇者（马赛克英雄）》后，单月流水迅速突破2000万美元，截至今年上半年累计流水已达1亿美元。神州泰岳方面，根据SensorTower数据，7—9月子公司壳木游戏在中国手游发行商全球收入排行榜中稳居前10，核心产品《Agef Origins》和《War and Order》分别稳居中国出海手游收入榜前10和前30。

在AI投资主线的引领下，应用侧有望持续繁荣，游戏板块的估值及业绩有望提升。从最新动态市盈率角度来看，当前ST华通的估值最低，不足13倍。此外，三七互娱、恺英网络、吉比特等个股市盈率均不足20倍。

股价表现方面，本轮反弹中涨幅最高的游戏股是中青宝，9月18日以来累计涨幅超过92%。此外，昆仑万维、完美世界、汤姆猫、神州泰岳等个股涨幅均超50%。