「热点资讯」中青宝众友麻将有挂吗—真实可以装挂

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GameLook报道/11月14日晚，哔哩哔哩发布了公司今年第三季度的财务报告。整体来看，B站第三季度在《三国：谋定天下》等游戏的带动下，度过了一个相当不错的夏天。

财报数据显示，第三季度B站总营收同比增长26%，达73.1亿元人民币；毛利润为25.5亿元，同比增加76%，毛利率达34.9%，较去年同期的25%大涨10%；净亏损为79.8亿元，同比收窄94%；经调整净利润（Non-GAAP）为2.4亿元，是B站2018年上市后首次单季度实现盈利。用户数据方面，第三季度，B站日活用户达1.07亿，月活用户来到了3.48亿。

B站首次季度盈利的消息传来，可谓沸腾了互联网圈，从昨晚开始，就有不少游戏圈同行和网民转发该消息，一时间B站盈利在微信朋友圈刷屏，极大的振奋了B站员工的士气

作为一家成立超过15年的企业、聚集了中国几代年轻人的中长视频平台，历经多年努力首次达成季度盈利，对B站具有里程碑意义。不仅代表着B站作为一家企业在经营方面走在了正确的道路上，同时也证明了此前被轻视的B站年轻人，以及他们喜爱的东西，是相当有价值的。整体多少有些扬眉吐气的味道。

但就是这样一个颇多惊喜的财报发布后，11月15日港股开盘，B站收盘时股价跌幅却达到了10%。

很多同行和网民被这一幕搞的确实有点懵，所有人都不禁要问：这是为什么？资本还讲不讲武德？

预期已提前兑现，B站宣布回购计划

对于B站今日股价跌10%，GameLook也向多位券商分析师征询了意见，总结下，有三个原因导致了今天的离奇一幕。

第一个原因：B站长期成长概念是什么，以目前B站收入结构看，B站在投资者角度更侧重一家视频平台公司、但拥有游戏业务。核心估值逻辑视频网站占比确实更高一些，长期成长看视频和广告业务占比也更高。

第二个原因：游戏业务大涨、进而实现B站整体首次季度盈利，主要来自于《三国：谋定天下》超预期表现，这款SLG游戏的高收入预期在今年6月份游戏上线的时候就已经兑现了，当时B站股价立即有了反应、6月20日曾单日大涨17%，可以说6月-11月，B站股价一直包含了三谋的优秀成绩在内，这个预期已经影响了这几个月的B站股价。

第三个原因：当B站三季度财报发布后，就是检验之前投资者对B站的增长预期的时点，这个时候要想股价再次上涨，财报交出的“实数”不是简单的季度业绩超预期、而是要大超预期，还有对未来的业绩指引也要超预期、尤其是视频和广告业务，这里资本的要求那不是一点高而是很高。

综上原因，就是当财报发布之时“资本要的东西确实太多了”，且游戏大增概念早已兑现，这也就造成了今天B站首次盈利、但财报发布后却跌10%。但客观上说，今日B站股价依旧比6月份《三国：谋定天下》发行前要高出差不多近30%，B站首次盈利、游戏业务依旧居功至伟，此外B站其他业务也保持了稳健的增长。

同样是昨日，B站宣布其董事会已授权一项股份回购计划，可在未来24个月内回购不超过2亿美元股票。

游戏业务立大功：自研产品发力，游戏公司鼎力支持

谈完这个焦点问题，我们再来看看三季度B站整体的业绩表现，以及立大功的游戏业务到底怎么样。

根据B站财报，具体到不同业务上，第三季度，B站游戏业务收入18.2亿元，同比增长84%，贡献收入占比达25%；其次广告业务收入20.9亿元，同比增长28%，贡献收入占比达29%；增值服务业务收入28.2亿元，贡献了38%的收入；IP衍生及其他业务收入5.7亿元，贡献8%的收入。

其中表现最为亮眼的自然是游戏和广告业务。

对于游戏业务，B站在昨晚财报电话会上表示：

“第三季度，我们的游戏收入同比增长84%，达到了18亿元人民币，主要得益于我们战略类游戏的出色表现。例如，《三国：谋定天下》这一款游戏的初期表现，进一步增强了我们对该游戏长期生命力的信心。我们将继续推出新的内容、更新和玩法，进一步提升用户的游戏体验。该游戏的成功展示了我们游戏社区内蕴藏的巨大潜力。我们计划发挥在游戏产业中的独特优势，进一步发掘不同类型游戏的机会。与此同时，我们仍将致力于将最好的ACG作品带给用户。我们的老牌游戏《FGO》和《碧蓝航线》也保持了较高的人气，分别迎来了8周年和7周年庆典。”

其中对于《三国：谋定天下》，B站在回答分析师提问时，进一步分享了游戏目前的状态以及未来的发展预期和计划，包括出海的规划等，B站表示：

“我对团队的要求是，《三谋》最重要的目标就是实现长线运营。所谓长线运营，就是至少要保证五到十年的稳定运营。通过前三个季度的运营来看，《三谋》在用户活跃度和留存率方面都处于行业前列，而这些正是我们长线运营的基础。后续基于玩家的反馈，我们对第四赛季进行了优化和改进，并将在未来的赛季继续根据用户的意见不断调整游戏内容。”

“明年，我们将继续专注于《三谋》的长线运营，集中精力做好这一款游戏，我们也计划在明年下半年推出《三谋》的海外繁体版，进一步扩大这款游戏的用户群体，并推广到全球市场。”

至于B站的初心“二次元”，最近B站在海外发行的《咒术回战》手游则在财报电话会上被点名表扬。B站表示：

“11月7日，我们在海外推出了《咒术回战》，这是我们首次在日本以外的国家和地区发布的二次元游戏。到目前为止，游戏在七十多个国家和地区的下载榜上名列第一，这次海外发布成功不仅证明了B站在海外市场的潜力，也为我们未来的全球布局打下了基础。我们将在2025年继续推动《咒术回战》的发展，并计划将其作为重要的游戏之一，保持其在全球市场的竞争力。”

而对于B站游戏业务整体的探索和拓展，官方在财报电话会上的态度则趋向吸收《三国：谋定天下》的成功经验，将“年轻化”的战略落实到其他品类游戏项目的尝试中。

“除了二次元和策略类游戏这两个已经涉足的品类之外，明年我们还将尝试新的游戏品类，并将我们「品类年轻化」的策略应用到这些新游戏中，进一步开拓B站游戏的潜力。”

有关《三国：谋定天下》如何成功的，GameLook相信就不用过多赘述了，《三国：谋定天下》基于SLG成熟的模式，在游戏中针对年轻人现实的游戏需求，进行了大量调整，通过多项创新和优化设计，使游戏更贴近玩家需求，理所应当地也赢得了玩家的心。

此前B站游戏发行中心副总经理于杨曾表示，三谋之所以成功“首先是考虑到了目前市场上存在机会。其次就是B站捕捉到了当下SLG赛道的一些痛点。“三谋针对两类用户（流失的 SLG玩家和有需求的年轻用户），通过不逼肝、不逼氪、创新玩法满足他们的需求”。

而对于广告业务，根据B站在昨晚财报电话会上的说法：

“第三季度，B站的广告收入同比增长了28%，广告增速非常强劲，尤其是基于效果的广告增速接近50%。这主要得益于我们平台的广告库存释放和广告投放系统的优化。同时，我们还通过混排广告流量，使得原生广告获得了更多自然流量的支持。在双十一期间，B站通过与电商平台的深度合作，带货GMV同比增长超过150%，带货UP主数量也增长了接近80%。B站在双十一期间成功吸引了大量新客户，为电商平台带来了巨大的广告收入增长。”

“我们已经推出了创意中心和AIGC功能，未来还会进一步开发更多的AIGC工具，帮助广告主自动生成或修改大量广告素材，从而降低成本和投放门槛。此外，我们还将继续优化广告投放链路，提高智能投放系统的效率，确保广告主能够以更高效的方式接触到我们的目标用户群体。通过这些技术创新，我们将进一步提升广告投放的效果，吸引更多新的广告主加入B站平台，实现广告收入的持续增长。”

作为参考，上一家在广告领域使用AI技术的公司AppLovin，股价两年内上涨了近30倍。根据AppLovin的财报，今年第三季度其广告侧收入达8.35亿美元，年增幅高达66%。

“我们对第四季度的广告收入充满信心，预计B站的广告增速将继续超过行业平均水平。”B站高管在财报电话会上说道。

值得一提的是，在谈及广告业务具体情况时，B站还特别指出了游戏行业对其广告收入增长的巨大贡献。

B站表示：“第三季度，我们广告收入的前五大行业分别是：游戏、电商、数字产品和家电、互联网服务和汽车。越来越多的电商平台意识到我们独特年轻用户群体的商业价值，纷纷增加了广告预算。”

换而言之，国内各大游戏公司对于B站和B站社区价值的认可以及鼎力支持，成为了B站走到今天的关键力量之一。

中国的Youtube成长之路，一步一个脚印前进

事实上，除了今年Q3亮眼的表现，甚至从历史数据上来看，B站游戏、广告等业务的表现，其实都是相当积极的。

根据中金统计的数据，从2023年开始的6个季度里，B站游戏业务的收入都相当稳定，在8亿-10亿元左右，今年第三季度更是一举提升至18亿元。可以说，B站的游戏业务即便靠自己手中那几款老产品，基本也是稳赚不赔的，而广告业务更是，收入从2023年开始的7个季度里一路上涨，从12亿元跃升至今年第三季度的超20亿元。

图片来源：中金互联网

但好成绩其实并不一定会转换成资本市场的好评价和好预期。资本市场投资的更多是未来、股价虽然会考虑到市盈率、但确实是中期业绩增长预期的一种体现，而B站并不是一个纯粹的游戏公司，无论是普通用户还是投资者，对于该网站的首要印象更有可能是“中国的Youtube”。

国内包括优酷、爱奇艺等平台都在过去十多年的某一个阶段，做过不同的尝试，但最终概念转型成“中国Netflix”，B站可以说是该视频平台目前最新也是唯一的Youtube挑战者。而海外的Youtube，其长期成长、广告和用户订阅才是关键。

YouTube 的主要收入来源是广告，但我们还有另一个盈利来源，就是每月订阅服务，如YouTube Premium。YouTubes main source of revenue is advertising. Additionally, we earn money from our monthly subscription businesses such as YouTube Premium.

不过值得一提的是，在谷歌母公司Alphabet的财报中，和谷歌搜索、谷歌网络、谷歌订阅并列，Youtube业务是以“ Youtube ads”出现在表格中的，Youtube Premium则被并入到了“谷歌订阅、平台和设备”这一类中。而根据Youtube今年第三季度的财报，Youtube广告收入仅Q3就达到了89亿美元，同比上涨超12%；今年前三季度Youtube的广告收入为257亿美元，同比增幅达15%。

正如GameLook反复强调的，B站广告业务最近几个季度的表现相当不错，用户订阅方面，B站也表示：“大会员方面，人数保持稳定增长。截至三季度末，有效大会员数量2197万，其中超80%是年度订阅或自动续费会员。”

但首先，与国内腾讯、字节跳动等企业相比，B站目前的用户规模还没有达到Youtube的体量，但也意味着还有巨大的增长空间。

就广告业务而言，对目前的广告主而言，如果在腾讯、字节跳动上投入所有预算，可以最大程度一次性覆盖到上十亿人，而要MAU近4亿的“垂类网站”的B站进行广告投放，这件事情需要一定的说服成本，B站的处境跟小红书是类似的、甚至快手也面临这个难题。

换而言之，B站虽然作出了很多尝试，但其目前的广告生态，要卖品牌广告还是很挑广告主的。就以游戏为例，二次元等内容主导的游戏、以及已形成品牌的游戏就相当重视B站，而买量型游戏在B站上就不太多见。

之前品牌广告主看中的其实就是B站上大量消费观念和品牌观念等待塑造的年轻消费者。在游戏、汽车、家电、科技等，有需要通过持续的内容输出构建社区、传达品牌力、贩卖生活方式、建立消费者心智的类别，B站还需要和小红书等平台展开竞争。

虽然通过评论区小蓝车、直播等方式，B站近几年在带货类广告上，已经取得了长足的进步，但作为一个UCG和PUCG生态见长、用户群特征相当显著的中长视频平台，B站广告业务见效最快的正是效果类广告，有效果说服广告主投入预算难度就低多了，而这正是B站真正的发力点，也将为广告业务带来高增速。

不可否认B站的带货生态也好起来了

无论是用户还是投资者，都能理解如果按照Youtube的规模来看待B站，后路还需要一步一个脚印前进。

结语：

不过无论当下资本市场短时如何反馈，GameLook对于B站未来还是相当有信心的。

根据B站官方在财报电话会上透露的数据，除了大会员，“B站本季度其他VAS产品也实现了快速增长，就比如粉丝打赏收入同比增长超过500%，内容创作者通过粉丝打赏产品的总收入同比增长超过400%，充分体现了用户愿意为优质内容付费的强烈意愿”。

过去15年，作为几代中国年轻人的精神家园，B站强大的用户黏性其实足以说明其价值所在。B站用户如今在该平台上的时间，每一分钟，其实都在增加未来某个节点，其通过广告、内容付费、订阅、直播，为B站贡献收入和商业价值的可能。

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